Маркет-мейкер — юридическое или физическое лицо, обеспечивающее ликвидность на финансовых рынках путём постоянного выставления котировок на покупку и продажу финансовых инструментов. Эта деятельность квалифицируется как предоставление финансовых услуг и почти во всех юрисдикциях подлежит лицензированию. Регуляторный подход зависит от географии, используемых инструментов и характера клиентов.
Европа
Европейский союз
В странах ЕС маркет-мейкер регулируется как инвестиционная фирма в соответствии с директивой MiFID II (Markets in Financial Instruments Directive II). Деятельность считается торговлей за собственный счёт и требует получения лицензии инвестиционной фирмы.
Европа
Европейский союз
В странах ЕС маркет-мейкер регулируется как инвестиционная фирма в соответствии с директивой MiFID II (Markets in Financial Instruments Directive II). Деятельность считается торговлей за собственный счёт и требует получения лицензии инвестиционной фирмы.
Ключевые требования включают:
Великобритания
После выхода из ЕС Великобритания сохранила MiFID-подобное регулирование. Деятельность маркет-мейкера требует получения лицензии инвестиционной фирмы от Financial Conduct Authority (FCA).
Финансовые и операционные требования сопоставимы с европейскими. Обязательно соблюдение норм по алгоритмической торговле, прозрачности котировок и управлению рыночным риском.
Швейцария
Хотя Швейцария не входит в ЕС, регулирование также строгое. Финансовый надзор осуществляет FINMA. С 2020 года действует закон FinIA, по которому маркет-мейкер должен иметь статус "лицензированного ценного дома" (Securities House).
Минимальные требования включают капитал от 1 миллиона швейцарских франков, внутренний контроль, аудит, соответствие стандартам AML и ведение учётной политики.
Азия
Сингапур
Маркет-мейкер должен получить лицензию Capital Markets Services (CMS), выдаваемую Monetary Authority of Singapore (MAS), если он торгует ценными бумагами или деривативами от собственного имени.
Минимальный капитал зависит от вида операций: от 500 000 до 5 миллионов сингапурских долларов. Дополнительно требуется полноценная комплаенс-функция, аудит и подтверждённая квалификация руководящего состава.
Сингапур также поддерживает алгоритмическую торговлю и активно развивает правовую базу для децентрализованных торговых систем.
Гонконг
В Гонконге маркет-мейкеру необходима лицензия Type 1 от Securities and Futures Commission (SFC). Если используется автоматизированная торговая система — также требуется лицензия Type 7.
Уставной капитал — от 3 миллионов гонконгских долларов. Необходимо соблюдать правила по управлению ликвидностью, прозрачности, ведению журналов и соответствовать требованиям по кибербезопасности.
Часто требуется наличие местного директора и офиса, а также ежегодное прохождение аудита.
Южная Корея
Регулирование осуществляется через Financial Services Commission (FSC) и Korea Exchange (KRX). Для осуществления маркет-мейкинга необходимо получить лицензию брокера-дилера и заключить отдельное соглашение с KRX.
Южная Корея предъявляет крайне высокие требования к IT-инфраструктуре, защите данных и алгоритмической торговле. Также обязательны ежегодные аудиты, участие в системе компенсаций и высокие минимальные резервы (до нескольких миллиардов корейских вон).
Оффшорные юрисдикции
Каймановы острова
Здесь маркет-мейкинг регулируется в рамках закона о торговле инвестиционными инструментами. Если деятельность направлена на внешних клиентов, необходима лицензия Securities Investment Business (SIB), выдаваемая CIMA.
Капитальные требования начинаются от 100 000 долларов США. Кайманы часто используются для хедж-фондов и алгоритмической торговли как часть холдинговой структуры.
BVI (Британские Виргинские острова)
Регулятор FSC требует получения лицензии на "dealing in investments". Эта юрисдикция популярна благодаря упрощённому комплаенсу, налоговой нейтральности и быстрому лицензированию.
Капитальные требования — от 50 000 долларов. Упрощённый отчётный режим позволяет быстрее запускать проекты, особенно в сегменте цифровых активов.
Малайзия (Labuan)
Финансовый центр Labuan предлагает лицензию Labuan Securities License. Эта юрисдикция сочетает в себе низкое налогообложение, доступ к азиатским рынкам и репутационную приемлемость.
Для получения лицензии необходим локальный офис, минимум один резидентный директор и капитал от 100 000 долларов США. Подходит для профессиональных участников, работающих с институциональными клиентами.
Общий вывод при выборе юрисдикции
Для торговли на публичных рынках, особенно в рамках MTF или бирж, предпочтительны юрисдикции ЕС, Великобритания или Сингапур. Это обеспечивает правовую защиту, престиж и надёжный доступ к ликвидности.
Для алгоритмических стратегий, в том числе в криптосфере, разумно рассмотреть комбинированную структуру: материнская компания в BVI или Кайманах, дочерняя структура с лицензией CMS в Сингапуре или FCA в Великобритании.
Для стартапов с ограниченными ресурсами могут подойти юрисдикции BVI или Labuan, особенно на ранних стадиях привлечения ликвидности и настройки алгоритмов.
- Получение лицензии в одной из стран ЕС через национальный регулятор (BaFin, AMF, CNMV и др.)
- Минимальный уставный капитал — от 750 000 евро при торговле за свой счёт
- Разработка и внедрение систем внутреннего контроля, процедур KYC/AML, управления рисками
- Регулярная регуляторная и финансовая отчётность
- Соблюдение требований прозрачности и исполнения ордеров
Великобритания
После выхода из ЕС Великобритания сохранила MiFID-подобное регулирование. Деятельность маркет-мейкера требует получения лицензии инвестиционной фирмы от Financial Conduct Authority (FCA).
Финансовые и операционные требования сопоставимы с европейскими. Обязательно соблюдение норм по алгоритмической торговле, прозрачности котировок и управлению рыночным риском.
Швейцария
Хотя Швейцария не входит в ЕС, регулирование также строгое. Финансовый надзор осуществляет FINMA. С 2020 года действует закон FinIA, по которому маркет-мейкер должен иметь статус "лицензированного ценного дома" (Securities House).
Минимальные требования включают капитал от 1 миллиона швейцарских франков, внутренний контроль, аудит, соответствие стандартам AML и ведение учётной политики.
Азия
Сингапур
Маркет-мейкер должен получить лицензию Capital Markets Services (CMS), выдаваемую Monetary Authority of Singapore (MAS), если он торгует ценными бумагами или деривативами от собственного имени.
Минимальный капитал зависит от вида операций: от 500 000 до 5 миллионов сингапурских долларов. Дополнительно требуется полноценная комплаенс-функция, аудит и подтверждённая квалификация руководящего состава.
Сингапур также поддерживает алгоритмическую торговлю и активно развивает правовую базу для децентрализованных торговых систем.
Гонконг
В Гонконге маркет-мейкеру необходима лицензия Type 1 от Securities and Futures Commission (SFC). Если используется автоматизированная торговая система — также требуется лицензия Type 7.
Уставной капитал — от 3 миллионов гонконгских долларов. Необходимо соблюдать правила по управлению ликвидностью, прозрачности, ведению журналов и соответствовать требованиям по кибербезопасности.
Часто требуется наличие местного директора и офиса, а также ежегодное прохождение аудита.
Южная Корея
Регулирование осуществляется через Financial Services Commission (FSC) и Korea Exchange (KRX). Для осуществления маркет-мейкинга необходимо получить лицензию брокера-дилера и заключить отдельное соглашение с KRX.
Южная Корея предъявляет крайне высокие требования к IT-инфраструктуре, защите данных и алгоритмической торговле. Также обязательны ежегодные аудиты, участие в системе компенсаций и высокие минимальные резервы (до нескольких миллиардов корейских вон).
Оффшорные юрисдикции
Каймановы острова
Здесь маркет-мейкинг регулируется в рамках закона о торговле инвестиционными инструментами. Если деятельность направлена на внешних клиентов, необходима лицензия Securities Investment Business (SIB), выдаваемая CIMA.
Капитальные требования начинаются от 100 000 долларов США. Кайманы часто используются для хедж-фондов и алгоритмической торговли как часть холдинговой структуры.
BVI (Британские Виргинские острова)
Регулятор FSC требует получения лицензии на "dealing in investments". Эта юрисдикция популярна благодаря упрощённому комплаенсу, налоговой нейтральности и быстрому лицензированию.
Капитальные требования — от 50 000 долларов. Упрощённый отчётный режим позволяет быстрее запускать проекты, особенно в сегменте цифровых активов.
Малайзия (Labuan)
Финансовый центр Labuan предлагает лицензию Labuan Securities License. Эта юрисдикция сочетает в себе низкое налогообложение, доступ к азиатским рынкам и репутационную приемлемость.
Для получения лицензии необходим локальный офис, минимум один резидентный директор и капитал от 100 000 долларов США. Подходит для профессиональных участников, работающих с институциональными клиентами.
Общий вывод при выборе юрисдикции
Для торговли на публичных рынках, особенно в рамках MTF или бирж, предпочтительны юрисдикции ЕС, Великобритания или Сингапур. Это обеспечивает правовую защиту, престиж и надёжный доступ к ликвидности.
Для алгоритмических стратегий, в том числе в криптосфере, разумно рассмотреть комбинированную структуру: материнская компания в BVI или Кайманах, дочерняя структура с лицензией CMS в Сингапуре или FCA в Великобритании.
Для стартапов с ограниченными ресурсами могут подойти юрисдикции BVI или Labuan, особенно на ранних стадиях привлечения ликвидности и настройки алгоритмов.
Лицензирование маркет-мейкера
Сравнительный анализ